Septembre 2025 : Pop Mart perd 13 milliards $ entre spéculation et stratégie Labubu

En moins d’un mois, Pop Mart a vu sa capitalisation boursière chuter de près de 13 milliards de dollars, soit environ un quart de sa valeur, marquant un retournement brutal des attentes des investisseurs. La baisse a culminé le 15 septembre 2025, avec un recul intrajournalière de près de 9 % suite à une révision négative de JP Morgan, qui met en garde contre une valorisation trop optimiste et les risques liés à la surabondance des figurines Labubu. Malgré ces secousses boursières, Pop Mart affiche une croissance forte au premier semestre, portée par Labubu, tandis que la société ajuste sa stratégie de production et mise sur la diversification pour pérenniser son succès.

Chute spectaculaire de 13 milliards de dollars en trois semaines impacte Pop Mart

Depuis son pic enregistré le 26 août 2025, la capitalisation boursière de Pop Mart s’est effondrée, perdant près de 130 milliards de yuans, soit environ 13 milliards de dollars. Cette perte représente un quart de la valeur totale de la société sur seulement trois semaines, illustrant une volatilité remarquable.

Le 15 septembre 2025, à Hong Kong, le titre a connu une baisse intrajournalière de près de 9 % (jusqu’à -8,96 %), clôturant en forte baisse après la révision négative de la recommandation d’investissement par JP Morgan. Cette correction est la plus sévère depuis avril 2025, marquant un brutal retournement des attentes des investisseurs.

Ce plongeon spectaculaire contraste avec les solides fondamentaux commerciaux affichés par Pop Mart et illustre les conséquences d’un changement radical de sentiment sur les marchés.

JP Morgan abaisse ses recommandations, alertant sur une valorisation trop optimiste

Une réduction sévère de l’objectif de cours

JP Morgan a diminué son objectif de cours de Pop Mart d’environ 25 %, soulignant que la valorisation actuelle intègre un scénario parfait trop optimiste. Ce jugement s’appuie sur des hypothèses qui ne tiennent pas suffisamment compte des risques liés à l’offre croissante.

Les risques liés à la surproduction

Le cabinet d’analystes met en garde contre l’impact négatif d’une surabondance de figurines Labubu et de blind boxes, qui fait disparaître la rareté, élément clé du modèle économique fondé sur l’exclusivité. Sans cette rareté, la valeur perçue s’érode, fragilisant la dynamique boursière.

Une sensibilité accrue aux surprises opérationnelles

JP Morgan alerte aussi sur le fait que tout mauvais résultat ou une mauvaise couverture médiatique pourrait augmenter la pression à la baisse sur le cours du titre. Le PER prévisionnel reste élevé, autour de 23 fois pour 2025, ce qui amplifie la vulnérabilité aux fluctuations du marché.

Croissance forte au premier semestre 2025 malgré la volatilité boursière

Une performance commerciale impressionnante

Malgré la turbulente correction boursière, Pop Mart a dévoilé des résultats remarquables : une croissance de 204 % de son chiffre d’affaires sur un an au premier semestre 2025, atteignant 13,88 milliards de yuans, accompagnée d’un bénéfice net quadruplé.

Le rôle moteur de Labubu et « THE MONSTERS »

La gamme « THE MONSTERS », regroupant Labubu, représente 34,7 % du chiffre d’affaires total, avec 48,1 milliards de yuans générés. Labubu s’impose ainsi comme le pilier central des revenus du groupe.

Une marge brute à la hauteur des marques de luxe

Avec une marge brute évaluée autour de 70,3 % en 2025, Labubu affiche une rentabilité exceptionnelle, comparable aux grandes marques de luxe, témoignant d’une très forte valeur perçue par le marché.

Dichotomie marché réel et spéculatif

Il convient de noter que même avec la chute des actions, la demande effective des consommateurs reste robuste, mettant en lumière un contraste fort entre marché réel et marché secondaire spéculatif, souvent déconnecté.

Stratégie d’augmentation de la production pour casser la bulle spéculative

Un choix stratégique délibéré

Pop Mart a sciemment augmenté la production de figurines Labubu afin d’en réduire la rareté sur le marché secondaire et ainsi freiner l’activité spéculative des revendeurs. Cette démarche vise à rendre les produits plus accessibles aux véritables fans.

Impact sur les prix du marché secondaire

Cette politique a provoqué une baisse importante des prix de revente, jusqu’à -37 % par rapport à mars 2025, traduisant la contraction notable de la prime associée aux figurines Labubu.

Indicateurs de ralentissement spéculatif

Par ailleurs, le recul du taux de prime et la stagnation des jours de rotation des stocks mettent en évidence un surstockage accentuant la moindre dynamique spéculative. Ces signaux ont directement pesé sur la valorisation boursière.

Vers une stabilisation du marché

Cette initiative proactive illustre la volonté de Pop Mart de stabiliser le marché secondaire et d’assurer la pérennité de la licence Labubu, au-delà de la phase d’engouement spéculatif éphémère, comme le rapporte hypebeast.com.

Diversification et développement pour pérenniser Labubu hors spéculation

Réduire les risques par la diversification

Consciente de l’impact de la forte dépendance à « THE MONSTERS » qui représente plus de 30 % du chiffre d’affaires, Pop Mart s’efforce à diversifier son portefeuille IP avec des licences comme SkullPanda, Molly, et Dimoo pour mieux réguler les risques liés à la concentration.

Une série animée pour élargir l’audience

Le lancement prochain d’une série animée dédiée à Labubu ambitionne de transformer cette licence de simples objets viraux en franchise durable, capable d’attirer un public mondial et de fidéliser sur le long terme.

Expansion commerciale et défis opérationnels

Avec 443 magasins physiques et 2 437 Robo Shops dans des métropoles comme Londres, San Francisco, et Los Angeles, Pop Mart combine commerce expérientiel et automatisé. Cette présence internationale massive complexifie la gestion des stocks, la lutte contre les contrefaçons, notamment avec la montée de marques paralèles, et l’adaptation aux différences culturelles, notamment la perception du « mignon ».

Valorisation de la marque et maturité du cycle

L’ouverture de magasins phares dans des lieux emblématiques sert de vecteur d’image pour la marque. Toutefois, la disparition progressive de la « fièvre des files d’attente » semble indiquer une maturité commerciale, signalant l’entrée dans une nouvelle phase plus stable, mais moins euphorique.

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